编者按：本文来自微信公众号“超越J曲线”（ID：beyondthejcurve），作者 CVSource投中数据，36氪经授权发布。

“用数据延伸你的阅读”，本期超越J曲线带来2019年8月VC/PE市场报告。8月，新注册成立基金数量230支，同比2018年8月的360支下降36.11%；2019年前8月工商新注册基金数量均值237支，同比2018年前8月的351支下降32.48%。更多详情见下文：

目录

1. 新注册成立基金缩减超三成，深圳成主要聚集地

2. 机构募投考验加剧，优胜劣汰推动市场规范化、专业化

3. 创投市场回归理性常态，更专注价值投资

4. 私募股权市场活跃度下跌三成，融资总规模创新低

5. 8月VC/PE市场政策盘点

第一部分：新注册成立基金缩减超三成，深圳成主要聚集地

近几年来，中国私募股权市场整体监管趋严，行业准入门槛提高，导致私募股权投资基金成立难度加大，新成立基金数量整体呈下降趋势。从数据上看，2019年前8月与2018年同期相较，新成立基金数量缩减已超三成，本应为中国私募股权市场聚集重地的北京、上海地区，新基金的成立也十分鲜见。然而在此大环境中，借助政策扶持鼓励，广东深圳脱颖而出，逆势成为全国私募股权基金成立最多的地区。

• 新注册成立基金数量明显减少

2019年8月，新注册成立基金数量230支，同比2018年8月的360支下降36.11%；2019年前8月工商新注册基金数量均值237支，同比2018年前8月的351支下降32.48%。从年度趋势来看，2017-2018基金成立数量几乎持平，而“募资难”在进入2019年后，有较明显的体现，基金成立数量断档下跌约3成，且呈现继续下滑趋势。

• 深圳成中国私募股权基金成立主要聚集地

2019年8月新注册成立的230支新基金中，广东省新成立基金86支，其中深圳市新成立基金55支，继续强势领跑全国。今年年初，深圳市出台《促进创投行业发展的若干措施》鼓励市政府引导基金、国有企业、专业化创投机构、天使投资、金融机构等主体进入创投行业，通过丰富创投主体实现创投资金集聚，创新创投募集资金方式拓宽资金来源渠道，解决创投行业发展中存在的募资难问题。随市场发展及政策推动，目前深圳市已逐步成为中国私募股权资产配置的主要聚集地。

• 弘晖资本成立6家股权基

金2019年8月，新注册成立的230支基金中，有8家机构成立3支及以上基金，弘晖资本、赛伯乐资本、钟鼎创投、毅达资本等均成立了多支基金。其中，弘晖资本在江西赣州注册成立了6家股权投资基金。

弘晖资本专注投资“健康生活”领域，致力于服务为人类生命诊治以及健康生活提供科技性产品和差异化服务的领先企业。弘晖资本在生物产业链（创新药、CRO、 生物工程等）、健康设备领域（医疗耗材、诊断设备等）和健康消费领域（连锁医院、个人护理、宠物关爱等）都有深入的研究和实践，目前管理人民币和美元双币种基金，合计资产近100亿人民币。本月新增的6支股权投资基金，或将继续深耕投资医疗健康领域。

注册资本方面，披露注册资本的基金共88支，其中10亿元以上规模的基金有6支，其中，鲲鹏资本管理的深圳信石信兴产业并购股权投资基金注册资本达30亿元。

鲲鹏资本是深圳市委、市政府为深化国资国企改革、推动国有企业做强做优做大和助力全市产业转型升级而设立的战略性基金管理平台，以并购基金运作为核心业务，通过母子基金联动整合国有经济优质资源、布局新兴产业和开展跨境投资。目前，旗下管理国资改革与战略发展基金（鲲鹏基金），目标规模1500亿人民币；和专注于先进制造业的重大产业发展一期基金，基金规模80亿人民币。

• 重点VC\\PE机构新基金布局

第二部分：机构募投考验加剧，优胜劣汰推动市场规范化、专业化

在过去两年中，募资门槛相对较低，VC/PE市场一片红海，机会风口遍地开花，机构呈爆发式增长；而进入行业拐点的现如今，受国内金融行业去杠杆、银行等募资通道受阻等政策及外部经济下行环境的影响，VC/PE市场对机构的考验和甄别逐步升级，优胜劣汰机制在发挥根本性作用，机构募资、投资、退出均遭遇断崖式下跌。在此严峻环境下，市场会推动行业走向规范化和专业化。

·45支基金进入募资阶段 目标募资234亿美元

根据CVSource数据终端显示，2019年8月，共计45支基金进入募资阶段，目标募资总规模234.01亿美元，平均单支目标规模达5.2亿美元。从不同基金类型来看，本月有4支政府引导基金、3支母基金宣布启动。其中，上海市人工智能产业投资基金，首期目标规模人民币100亿元，坚持市场化、专业化、国际化运作体制，带动社会资本投入，最终形成1000亿级基金群。

从不同币种来看，人民币基金43支，目标募集总规模231.77亿美元，平均单支目标募集规模为5.39亿美元；本月2支美元基金，目标募集总规模2.24亿美元，平均单支目标募集规模为1.12亿美元。

·基金募资总额67亿美元 美元基金占近半数

根据CVSource数据终端显示，2019年8月，共计43支基金完成募集，募集总规模仅67.11亿美元，平均单支募集规模仅1.56亿美元。本月完成募集的基金类型较多样，除了成长期基金和创投基金外，还包含3支并购基金、1支母基金和1支天使投资基金。

从基金币种来看，本月40支人民币基金募集完成，募集总规模36.48亿美元；虽仅3支美元基金募集完成，但募集总规模30.63亿美元，占本月完成募集规模的45.64%，人民币&美元基金募资情况相差悬殊。本月完成募集规模最大的一支基金为28亿美元的中信资本第四支中国并购基金，这是中信资本私募股权投资部门迄今募集的规模最大的一支基金，募资完成后中信资本管理的资产总额超过260亿美元。

·8月重点VC/PE机构募资情况

第三部分：创投市场回归理性常态更专注价值投资

自2018下半年至今，资本寒冬对创投市场已形成常态化、全面化的影响，具体表现为中国创投市场逐步回归理性谨慎的常态，机构的投资逻辑逐渐在发生根本性变化，即便是头部机构，在经济下行的大环境下，也更多采取多看少动，精准出手，贯彻价值投资、理性投资，并加强投后服务的投资逻辑。

·创投市场回归理性常态

纵观中国创投市场整体情况，自2018年四季度起逐步结束了创投市场非理性繁荣，2019年全面回归理性谨慎的常态，机构偏向理性投资、价值投资。具体表现为，融资案例数量大幅回落、融资总规模降低、大额融资交易显著减少，具体如下：

• 融资数量：8月共计275 起，同比2018年8月下降 61.21%；2019年月均326起，与2018年月均651起相较，几近腰斩

• 融资总规模：8月达31.95 亿美元，同比下降 58.26%

• 融资均值：8月融资均值1126.69万美元，单笔交易金额保持平稳

·创投市场非理性投资明显减少

从创投交易融资规模来看，2018年各月创投市场千万美元级别的交易多数在百起以上，而2019年有明显的断层式锐减。2019年融资规模达千万美元级别的创投交易月均63起，与2018年的114起相较下降44.74%，创投市场巨额非理性投资明显减少，机构投资更加慎重，即便有获得巨额融资的项目，也是较稀缺的高成长性独角兽或明星企业，且大多分布在B、C轮阶段。

·创投市场细分轮次情况

从创投市场细分轮次来看：

• 融资数量：融资交易主要集中在早期阶段，其中A轮融资案例64 起；天使轮融资案例数量共计 60 起

• 融资规模：C轮共融资14.28亿美元，平均单笔融资均值达7936.11 万美元

• 行业分布：新兴科技领域热度高居不下，融资轮次大多分布在种子轮-A轮，包括人工智能、先进制造业等热门领域

·汽车行业现超大额融资

2019年8月，中国创投市场的投资热点集中在互联网、IT及信息化、区块链、医疗健康等领域，具体如下：

• 融资数量：互联网融资活跃度最高，案例数量共45 起

• 融资规模：汽车行业成重点吸金行业，融资总规模达7.18 亿美元

• 融资均值：汽车行业出现超大规模融资，融资均值近1.2亿美元

·理想汽车完成5.3亿美元C轮融资

本月，创投市场中汽车行业领域表现亮眼，其中融资规模最大的一起为——理想汽车，完成5.3亿美元C轮融资。本轮融资由美团创始人王兴领投，其中王兴个人领投近3亿美元，字节跳动投资3000万美元，经纬创投、明势资本、蓝驰创投等老股东跟投，理想汽车创始人李想投资近1亿美元。本轮融资完成后，理想汽车累计融资额达到15.75亿美元，估值约29.3亿美元，约合人民币206亿元。

·创投市场重点融资案例

第四部分：私募股权交易活跃度下跌三成，融资总规模创新低

2019年，中国私募股权投资市场发展趋势整体下行，活跃度同2018年相较下跌约三成，融资规模创新低。资本寒冬背景下，专注中后期投资的VC/PE机构，基本已经形成特定投资逻辑，多数聚焦于稳定、成熟、有持续盈利能力的规模企业或优质项目上，对优质项目的竞争也日益激烈。

·私募股权投资市场融资规模创新低

与2018年相较，2019年中国私募股权投资市场活跃度出现断层式下跌30.25%，前8月各月融资交易数量均不及2018年同期，融资规模也呈下行趋势，8月融资规模跌破最低值。具体如下：

• 融资案例数量共计139 起，同比下降39.57%

• 融资总规模创新低42.57 亿美元，同比下降56.5%

• 融资均值达3062.59万美元，同比下降28.03%

• 亿美元级别大额交易案例16 起

·私募股权投资市场细分领域融资情况

2019年8月，中国私募股权市场细分领域融资情况如下：

• 融资数量：制造业融资交易最活跃，案例数量共计21起

• 融资规模：互联网强势吸金，融资总规模达8.23亿美元

• 融资均值：运输物流现大额融资交易，融资均值1.04亿美元

·知乎完成4.34亿美元F轮融资

本月，中国私募股权投资市场，规模最大的一起交易为知乎完成4.34亿美元F轮融资，由快手领投、百度跟投，腾讯和今日资本原有投资方继续跟投，由华兴资本独家担任财务顾问。这是知乎迄今为止最大的一轮融资，新晋战略股东将在流量规模和内容生态等方面给予支持。

·私募股权市场重点融资案例

第五部分：8月VC/PE市场 政策盘点，国家新设6个自贸试验区，将深化金融领域开放创新

8月26日，国务院印发《关于6个新设自由贸易试验区总体方案的通知》，明确将在山东、江苏、广西、河北、云南、黑龙江等6省区设立自由贸易试验区。结合实际发展现状，山东、江苏、广西地区《总体方案》分别在深化投资领域改革、深化金融领域开放创新、推动创新驱动发展等给出具体要求和规划，节选私募股权和创投市场相关方案如下：

山东

促进跨境投融资便利化。研究开展合格境内有限合伙人（QDLP）试点工作。支持在自贸试验区依法依规设立外商投资金融机构。探索设立专业从事境内股权投资类基金公司。支持外资股权投资管理机构、外资创业投资管理机构在自贸试验区发起管理人民币股权投资和创业投资基金。

江苏

深入推进投资自由化便利化。对符合条件的外资创业投资企业和股权投资企业开展境内投资项目，探索实施监管新模式。探索允许外商投资企业将资本项目收入划转或结汇并依法用于境内股权投资。研究设立跨境双向股权投资基金。支持开展政府投资基金投向种子期、初创期科技企业的退出试点，探索政府投资基金退出机制和让利机制。研究开展合格境内投资企业（QDIE）政策试点。支持自贸试验区内基金小镇依法依规开展私募投资基金服务。

广西

支持为创新创业企业提供股权和债权相结合的融资方式。支持与东盟国家共建联合实验室、创新平台、科技园区。完善企业“走出去”综合服务和风险防控体系。鼓励企业“走出去”在周边国家开展农业合作。鼓励金融机构提高对境外资产或权益的处置能力，支持“走出去”企业以境外资产和股权、采矿权等权益为抵押获得贷款。

数据说明

为方便读者使用，现将报告中数据来源、统计口径及汇率 换算进行说明：

数据来源

• 本报告图表数据来源均为CVSource投中数据。

统计口径

• 新成立基金：于统计期限内，新注册成立的基金

• 开始募集基金：于统计期限内，进入募资阶段的基金

• 完成募集基金：于统计期限内，宣布募集完成的基金

• 创业投资/创投：融资轮次处于种子轮至C轮（包括C+轮）的投资

• 私募股权投资：融资轮次处于D轮及以后（包括D轮）的投资

• 融资规模：统计市场公开披露的实际金额，对未公开具体数值的金额进行估计并纳入统计

汇率换算

• 报告中所有涉及募资规模和投资规模均按募资或投资当日汇率，统一换算为美元进行统计