编者按：本文来自微信公众号“东四十条资本”（ID：DsstCapital），作者 马慕杰，36氪经授权发布。

拉夏贝尔又一次因“断腕”之举被裹挟至舆论浪尖。

10月17日，上海拉夏贝尔服饰股份有限公司发布公告称，旗下控股子公司杰克沃克（上海）服饰有限公司（以下简称杰克沃克）因持续亏损，无法继续经营，拟向人民法院申请破产清算。鉴于本次破产清算尚待法院受理并裁定，该事项尚存在不确定性。

公开资料显示，杰克沃克成立于2009年，定位于国际化休闲男装，产品线包括休闲、运动、牛仔、商务等系列，主营男装品牌O.T.R．根据拉夏贝尔过往公告，2015年5月底，拉夏贝尔向杰克沃克注资7500万元后，直接持有该公司69.12%的股份，成为其最大股东。

事实上，这不是拉夏贝尔的第一次“断腕”。为了尽快扭转业绩，拉夏贝尔早已开始着手甩卖资产。2019年5月及6月，拉夏贝尔就曾分别发公告称出售旗下控股子公司杭州黯涉电子商务有限公司（七格格）与天津星旷企业管理咨询合伙企业（有限合伙）股权。

“拉夏贝尔正在逐步‘瘦身’并聚焦主营业务。只有将主营业务彻底吃透，才有多元化与多品牌的可能性。”服装分析师马岗称，拉夏贝尔的优势业务在于女装，这是其收缩其他业务的初衷与出发点。

曾被给予厚望，如今资不抵债

对于杰克沃克的破产清算，拉夏贝尔给出了多方面原因。主要包括：杰克沃克持续经营亏损、资不抵债的实际情况以及拉夏贝尔正集中资源、聚焦核心优势品牌的未来发展战略及公司当前的经营和资金现状。

拉夏贝尔还指出，假设最终破产清算完成，杰克沃克不再纳入公司合并报表范围，以2019年9月30日账面金额预计，本次杰克沃克破产清算事项对公司合并报表归属于母公司股东的净利润影响不超过-4100万元。

而根据公告，2018年度，杰克沃克的总资产约为1.74亿元，净资产约为-1.67亿元，营业收入约为1.71亿元，净利润为亏损1.62亿元。并且，公告同时显示，截至2019年9月，拉夏贝尔对杰克沃克的经营性借款余额高达2.47亿元。

这意味着，当前的杰克沃克不仅未能盈利，反而背负高额债务、资不抵债。

然而，现在看来甚至颇为讽刺的是，当初的杰克沃克被拉夏贝尔视作巩固市场领导地位的“中坚”力量。

2015年5月份，拉夏贝尔宣布与杰克沃克订立投资协议，向杰克沃克注资7500万元。交易完成后，拉夏贝尔直接持有杰克沃克69.12%的股份。按照拉夏贝尔彼时的计划，这一交易有助于集团巩固其在国内大众休闲服装市场的领导地位。

“按照国外服饰零售行业的发展来看，唯有多品牌战略才能持续发展。”拉夏贝尔常务副总裁王勇当时在接受媒体采访时称，2014年底，拉夏贝尔旗下仅有8个品牌，到了2015年已经有12个品牌。

如今，拉夏贝尔的子品牌数量高达近20个，涵盖了女装、男装、童装等。如La Chapelle、Puella、UlifeStyle、Candie’s、La Babité、Siastella、INMIX、Segafredo、尚芭蒂等。

不过，纺织服装品牌管理专家、上海良栖品牌管理有限公司总经理程伟雄却认为，在主品牌不强的情况下贸然多元化，就会造成“东施效颦”的现象。“拉夏贝尔女装旗下十多个品牌混杂在一起，有男装、也有细分的女装。但给消费者体验差异化不大，看似是集合店，实际上还是在拉夏贝尔女装招牌下的不同品牌标签罢了。”

疯狂“卖卖卖”，断臂求生

杰克沃克不是拉夏贝尔上市公司体系中第一个“出局”的品牌。

早在2019年上半年，拉夏贝尔就已经开始着手甩卖资产。2019年5月7日，拉夏贝尔连发三份公告，称将以2亿人民币（同收购价格），将旗下控股子公司杭州黯涉电子商务有限公司（七格格）54.05%股权出售给杭州雁儿企业管理咨询有限公司。

紧接着仅一个月之后即6月22日，拉夏贝尔再次发布公告称，将以2.75亿元出售旗下子公司（“拉夏企管”）持有的天津星旷企业管理咨询合伙企业（有限合伙）98.04%份额。截止2018年底，天津星旷的账面净值为2.36亿元。经测算，预计本次转让将在2019年度带来约0.29亿元的利润。

不仅如此，“我们打算卖掉总部的一部分大楼，有些楼层也会出租出去，太仓的仓库在几个月内也会卖掉。”拉夏贝尔创始人兼董事长邢加兴表示。

而这背后，实则是拉夏贝尔在巨额亏损之下的“求生”之举。

根据拉夏贝尔公布的2019年半年报数据，拉夏贝尔在2019年上半年的总营收为人民币39.51亿元，同比下降23.2%，净利润为人民币-5.65亿元，同比下降333.9%；经调整后，归属于上市公司股东的净利润为-4.98亿元，较2018年同期下降了311.2%。

为了扭转颓势，拉夏贝尔还加大了关店力度。截至2019年6月底，拉夏贝尔境内零售网点数量为6799个，较2018年底的9269个净减少2470个，门店网点数量下降比例达26.65%。“2019年，拉夏贝尔的核心目标是扭亏。”在2018年年报交流会中，拉夏贝尔高管曾如此表示。

“现在我们定下来唯一的最有效的方式就是‘断臂求生’。关掉亏损的店铺、出售部分固定资产、优化员工结构。”邢加兴直言，未来，拉夏贝尔在渠道会形成直营、联营、加盟结合的方式，并且下沉到三四线城市；而多品牌战略仍会坚持，但要聚焦核心品牌竞争力提升，减少对非核心品牌的低效资源投入。

这样看来，杰克沃克或许也不是拉夏贝尔最后一个“离开”的旗下品牌。

能否脱困翻身？

作为国内首家“A+H”股的服装上市公司，拉夏贝尔一度风光无限。

在2017年回归A股之初，拉夏贝尔还受到了资本的热烈追捧，市值曾一度达约120亿元。与此同时，其背后的机构股东博信一期、上海融高等也在彼时获得了高额的回报倍数。

如今，拉夏贝尔的市值已经不到30亿元，不及A股上市之时的四分之一。

然而，“可能半年到一年的时间，我们又可以重新回到一个比较良性的状态来运转。”在当前业绩承压、内忧外患的强敌之下，邢加兴依旧对拉夏贝尔的未来充满信心。他表示，在（拉夏贝尔）第一个10年，几乎没有赚到钱，仍坚持下来了；第二个10年，公司找对了方向，得以快速发展；2019年是第三个十年的开端，拉夏贝尔必须变革了。

而在2019年半年报中，拉夏贝尔方面也强调，公司将采取集中优势资源发展核心女装品牌，明晰品牌定位，构建差异化的品牌矩阵；响应市场趋势和消费者需求，提高买手店占比；改进管理，促进运营效率及经营质量等措施来提振业绩。

那么，拉夏贝尔能否因此成功“翻身”，最终走出巨亏泥潭呢？

“病来如山倒，病去如抽丝。”在马岗看来，拉夏贝尔目前的业务收缩至少是一条明智的方向与举措。这是因为，拉夏贝尔当前的资源并不足以支撑其多元化和多品牌运作，只有先归核化，做精女装业务，才有多元的可能。

程伟雄也提到，拉夏贝尔理应更加理性地放缓发展步伐，真正去做好品牌规划与定位，用心去研发符合消费者的产品，专注店铺的精细化而不是大肆抢地盘开多店做大规模。